随着奶价的上涨，原奶企业正在挣脱连亏3年的尴尬局势。8 月 26 日，中国现代牧业控股有限公司（下文简称“现代牧业”）宣布了 2019 中期业绩。公司上半年销售收入 25.70 亿元（人民币，下同），同比增长 4.1%，其中原奶销售额同比增长 9.6%。

现金 EBITDA 录得 8.65 亿元，同比增长 18.3%。公司归母净利润录得 1.25 亿元，正式扭亏为盈。

另外，公司现金流状况保持稳健增长，自由现金流转正趋势维持，录得3.51亿元，同比大增150.7%。这也是现代牧业亏损3年后首度扭亏，而另一家原奶企业原生态牧业也宣布了正面盈利预告。

在业内看来，随着原奶价钱上涨，原奶企业终于脱困，而由于此前原奶价钱恒久下行，奶牛养殖行业尚难马上恢复，原奶价钱上行趋势还将维持。在 27 日举行的中期业绩公布会上，公司总裁高丽娜、运营总司理韩春林、公司董事张平及 CFO 苏立功与现场 140 多名投资者及分析员就上半年的业绩状况举行了深入交流，并对投资者体贴的问题举行了一一作答。扭亏为盈：业绩全面向好，回归盈利轨道在业绩公布会上，公司 CFO 苏立功首先对公司 2019 上半年的业绩和运营状况举行回首。

他表现，2019 上半年公司的业绩实现了全方位、高质量的改善，运营指标再创新高，财政指标全面好转，净利润正式扭亏为盈。苏立功强调，公司高质量的业绩增长建设在连续好转的现金流基础上。

上半年公司谋划运动现金净流入为 8.56 亿元，同比大增 20.7%。焦点指标自由现金流转正趋势维持，录得 3.51 亿元，较去年同期大增 2.11 亿元。

已往几年，公司严格执行提单产、降成本、增效益的战略。一方面，公司致力建设焦点牛群，提高单产及成乳牛占比。停止至 2019 年中，成乳牛年单产达 10.6 吨，同比增加 0.3 吨；成乳牛占比维持在高水平的 58%。

通过精致化饲养、优化饲料结构及进一步提高青贮使用比例，上半年公斤奶现金成本进一步降低至 2.31 元/公斤，饲料成本降至 1.78 元/公斤，下降趋势显着。今年 5 月，蒙牛“爱养牛”统采平台正式上线，公司逐步借助“爱养牛”采购大宗饲料等，以量换价，促进现金成本的连续下降。

同时，得益于上半年谋划性现金流连续增长，公司的有息欠债规模实现下降，未来随着谋划继续好转、剥离非焦点资产、处置质押股票和配发新股等计谋，有息欠债规模将连续下降。提单产、降成本双轮驱动，谋划效益实现稳健提升。上半年蒙牛依然是现代牧业原奶销售的焦点客户，约 78% 的原奶销售予蒙牛，上下游协同，实现共赢。下游品牌奶业务方面，公司下游与蒙牛合营的工厂已于去年二季度正式建立。

受惠于销售模式的改变，品牌奶业务实现连续盈利。借助蒙牛成熟的市场计谋及渠道优势，“现代牧业”自有品牌奶以“15 年坚持只做牧场奶”的定位重新推出市场，在销售上接纳差异化计谋，主攻海内三、四线都会的蓝海市场，通过蒙牛的市场营销、渠道结构，打造中国第一中高端品牌。继去年现代牧业纯牛奶换新装上市后，新品高钙纯牛奶于 2019 年头正式上线，另一新品核桃奶已于今年 7 月上市。

随着下游品牌奶业务日臻成熟及销量增长，优质的下游品牌奶业务将会对公司业务带来稳定的利润孝敬。未来可期：构建奶业全链条结构，打造中国原奶第一品牌2008 年以来，中国奶业的转型速度加速，基本实现由外延式总量扩张到内延式质量提升、由粗放式养殖到精致化治理、由传统工业到现代工业的升级。

一方面，海内牛群规模经由近年的调整，奶牛存栏数目下降，牛群综合品质改善显著，单产水平提高。而随着海内消费升级，原奶生产仍未能满足不停增长的原奶需求，原奶求过于供情况突显。

另一方面，海内规模养殖比例不停上升，规模牧场已成奶牛养殖的主流趋势。据统计，2008 年规模牧场比例仅为 19.5%，2018 年已达 62.0%。2017 年国家奶牛工业技术体系调研数据显示，海内存栏百头以上奶牛约 490 万头；500 头以上的牛场占 37%，存栏占到 77%，海内规模牧场集中度不停提高。

规模化养殖水平的提升带来了奶制品质量的提高，乳制品国家监视抽检及格率一连 5 年到达 99% 以上，质量宁静指标和营养指标基本与国际水平相当，国产乳制品在食品类中抽检及格率最高。规模化谋划是保障奶业品质和宁静的重要基本，也是农业现代化的必由之路。

面临不停变化的行业趋势，现代牧业坚持驻足自身、面向市场保持自身的领先性：驻足自身优势，公司致力提高单产、适度扩群、降低成本，提升盈利能力；面向市场变化，则继续深化与下游客户的协同，构建原奶生产的全链条结构，全力打造中国原奶生产第一品牌。公司总裁高丽娜总结到，现在上游行业走出低谷已成共识，新周期伊始，现代牧业将继续坚持上游提单产、降成本，下游促协同、创品牌的生长战略，坚持“以牛为本”的信念，推进规模化、智能化、生态化养殖，稳固种养加一体化的生产模式，构建原奶生产的全链条结构，打造中国原奶生产第一品牌。一张图读懂现代牧业 2019 中期业绩农业农村部监测数据显示，2019年1月海内奶价冲高3.61元/公斤后，从3月份开始，生鲜乳收购价钱一直处在季节性下行阶段，但近期奶价再度冲高，凭据农业农村部7月第五周的统计数据显示，内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价钱3.61元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比上涨7.1%。独立乳业分析师宋亮告诉记者，由于奶价恒久下行，导致海内中小养殖户大面积退出，经由一轮调整，海内奶牛存栏数量到达了一个临界点，这导致了市场供应的不足，现在海内原奶价钱上行周期还将连续。

泉源：新乳业、第一财经 综合稿件。

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